深交所文件显示，“发行人未能充分说明其符合‘三创四新’的特征及成长型创新创业企业的创业板定位要求。”创业板定位或成为安天利信IPO被否的重要原因。

小牛电动在高端化转型的道路上再次遇到挫折。5月20日，这家成立于2014年的电动两轮车制造商发布了2024年第一季度财报，显示营收虽同比增长21%至5.05亿元，但净亏损进一步扩大至5480万元。受此影响，小牛电动股价当天大跌10.88%，报收2.13美元。这一业绩表现不仅未能扭转过去两年的连续亏损，更与行业领头羊九号公司形成鲜明对比，后者一季度实现净利润1.36亿元，同比大增675.34%。

高端化策略效果不佳，毛利率持续下滑

小牛电动近年来一直在推行高端化战略，但从最新财报来看，效果并不理想。一季度公司毛利率为18.9%，较去年同期的21.7%下滑近3个百分点。造成这一结果的主要原因是低毛利的滑板车在海外市场份额增加，以及国内产品组合的变化。尽管2月底推出的旗舰车型NXT在短期内实现了销量破万、销售额破亿的亮眼成绩，但仍未能扭转整体毛利率下滑的趋势。

小牛电动CEO李彦在财报中表示，公司正在积极拓展销售渠道，增加投资以建立强大的销售网络，并通过推出新车型来提高品牌知名度。他对2024年全年的销售增长抱有信心，预计第二季度营收将同比增长10%至20%。然而，电动车观察员徐荣指出，小牛电动的营销思维存在问题，过于注重C端而忽视了传统销售渠道的重要性，这可能是其在招商方面乏力的原因之一。

销量增长未能弥补利润缺口，未来发展仍面临挑战

虽然小牛电动在销量方面表现不俗，一季度国内市场整车销量同比增长35.1%至11.01万辆，海外市场更是增长47.6%至1.9万辆，但这并未能弥补利润的缺口。每辆车的平均收入为3908元人民币，同比下降11.6%，反映出公司在产品定价和成本控制方面仍面临挑战。

与此同时，小牛电动的竞争对手九号公司在同期表现出色，营收达25.62亿元，同比增长54.18%，毛利率高达30.48%。

小牛电动自2014年成立以来，一直以高端化、智能化的电动自行车、电动摩托车和滑板车为主要产品，并于2018年成功在纳斯达克上市。然而，在与九号公司的竞争中，小牛电动逐渐被后来者超越。

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